Santiago, 3 de febrero de 2010; Fitch Ratings clasificó en categoría A(cl) las dos nuevas líneas de bonos (en trámite de inscripción) de Cementos Bío Bío S.A., cada una por un monto fijo máximo a emitir de UF5.000.000 y un plazo de vencimiento a 10 y 30 años, respectivamente. El Outlook de las clasificaciones es Negativo.
La clasificación asignada a las líneas de bonos se fundamenta en la experiencia que Cementos Bío Bío posee en los negocios donde participa, la integración de sus actividades y su diversificada estructura de ingresos. La integración en el negocio de cemento permite a la compañía beneficiarse de un menor costo de producción que sus competidores, dado que sus yacimientos de caliza - principal insumo utilizado en la producción de cemento - le permiten abastecer un 80% de sus necesidades. A lo anterior se agrega la amplia cobertura geográfica de sus plantas de hormigón, factores esenciales para el desempeño del negocio en cemento.
El Outlook Negativo asociado a las clasificaciones refleja la presión que presentó el perfil financiero de Cementos Bío Bío durante 2008 y la incertidumbre sobre la capacidad de recuperar sus indicadores crediticios, retomando un indicador Deuda Financiera / EBITDA en torno a 4,0x. Fitch espera resolver el Outlook de la clasificación durante los próximos meses, lo que permitiría evaluar el desempeño de la compañía ante el escenario macroeconómico más favorable.
Restringen además la clasificación la sensibilidad de sus resultados ante variaciones en la demanda de sus principales productos y el riesgo asociado a su operación en países de menor estabilidad económica y cambiaria. Junto con la sensibilidad de la demanda a la evolución del sector construcción - altamente volátil y sensible a los ciclos económicos -, la participación en el sector minero - a través de la comercialización de cal - agrega un factor de riesgo adicional asociado a sus ciclos característicos. Por otra parte, la operación en el área de cerámicas ha vuelto más competitivo el entorno en que la compañía desarrolla sus negocios, lo que se agrega al mayor riesgo de las economías donde Cerámicas Industriales S.A. (CISA) mantiene operaciones y a los débiles resultados obtenidos por dicha filial. Fitch evaluará desde cerca el impacto que pueda generar la reciente devaluación de la moneda en Venezuela sobre el perfil financiero de la compañía.
El perfil financiero de Cementos Bío Bío ha presentado una mejora desde mediados de 2009 tras el fuerte deterioro experimentado en 2008, año en que la compañía vio disminuidos sus márgenes operacionales y además elevó su endeudamiento para el financiamiento de inversiones. Si bien la demanda de los productos de Cementos Bío Bío se ha visto afectada fruto del escenario macroeconómico adverso a nivel mundial y local, la caída en ingresos durante los primeros meses de 2009 fue compensada por una mejora en márgenes, dado el menor costo de los combustibles y energía y considerando las inversiones en equipos y tecnologías que la compañía ha realizado para atenuar el alza de dichos costos y disminuir el consumo unitario de energía. Adicionalmente, Cementos Bío Bío ha llevado a cabo un estricto plan de ahorros mientras que a mediados de 2009 refinanció parte de sus pasivos financieros, lo que generará un menor cargo por intereses en los próximos periodos.
Durante los primeros nueve meses de 2009, las ventas de Cementos Bío Bío presentaron una caída de 14% respecto al periodo comparativo del año anterior, mientras que la recuperación de los márgenes operacionales permitió que el EBITDA se incrementara en 32%. De esta manera, en los últimos doce meses (LTM) terminados al 30 de septiembre de 2009, la compañía alcanzó una relación Deuda Financiera / EBITDA de 4,8 veces (x), índice que se compara favorablemente con las 6,1x con que cerró el año 2008 pero que aún se sitúa por sobre el promedio de 3,4x alcanzado entre 2005 y 2007.
Cementos Bío Bío es la matriz de un grupo de empresas insertas en el sector cemento y cerámicas, manteniendo operaciones en Chile y en el extranjero. Cerca de un 65% de las ventas consolidadas de la compañía se realizan en Chile. Respecto a la estructura de propiedad, Cementos Bío Bío se encuentra controlada por las familias Briones, Rozas y Stein, quienes en conjunto mantienen un 64,31% de las acciones, a través de Inversiones y Desarrollos S.A. (Invesa), Soc. de Inversiones La Tirana Ltda. y Normex S.A..
Para asignar clasificaciones en escala nacional Fitch se basa en las metodologías informadas a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
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