Santiago, 1 de julio, 2010, Fitch Ratings (Fitch) ratificó la clasificación en “A+(cl)” para las líneas de bonos Nº 528, Nº 529, Nº408 y Nº409 de Banmédica S.A. (Banmédica), así como para las emisiones serie C, D, A y B con cargo a dichas líneas, respectivamente. El Outlook es Positivo. Paralelamente, ratificó la clasificación de los títulos accionarios de la empresa en Primera Clase Nivel 2.
La clasificación de los instrumentos de deuda de Banmédica se fundamenta en el importante grado de integración vertical de sus operaciones, las sinergias generadas, el fuerte posicionamiento de mercado de sus marcas, la amplitud de segmentos a los cuales van dirigidas sus operaciones y la experiencia de sus filiales en el área seguros de salud y de prestadores de salud.
El Outlook Positivo asignado se fundamenta en el importante incremento esperado en los flujos de la compañía fruto de la finalización y puesta en marcha de las ampliaciones realizadas en las Clínicas Santa María y Dávila, y en la consecuente esperada reducción de los niveles de endeudamiento del grupo a niveles en torno a Deuda Financiera/EBITDA de 2,0x (veces). Lo anterior se complementa con una gradual modificación en la composición del EBITDA consolidado de Banmédica, la cual pone al conglomerado en una posición de menor dependencia respecto de la generación de flujos del área de seguros de salud (Isapres), cuyas perspectivas de crecimiento son más acotadas, su regulación más restrictiva, y su volatilidad a los ciclos económicos más alta, lo que podría afectar los resultados de la empresa. La participación del negocio de seguros de salud en el EBITDA consolidado del grupo se redujo desde un 45% en 2006 a un 17% en 2009.
A pesar de los inesperados resultados adversos del año 2009 debido a distintos factores que afectaron la industria de las Isapres, y a la mayor presión que esta menor rentabilidad puso sobre los indicadores crediticios de la compañía, Fitch valora el históricamente estable perfil crediticio de Banmédica, así como las sólidas perspectivas de crecimiento del sector tanto en Chile como en los países donde opera, lo cual hace que la expectativa de flujos generados por las subsidiarias sea positiva.
La clasificación de acciones se fundamenta en los adecuados indicadores de liquidez bursátil que exhiben los títulos para la clasificación asignada. Con información en bolsa durante los últimos doce meses terminados al 31 de Mayo de 2010, Banmédica mantiene un patrimonio bursátil de US$879.6 millones, una presencia de 38,5% en la Bolsa de Comercio de Santiago y un volumen diario promedio transado de US$ 200 mil en el último año.
En el año 2009, el EBITDA consolidado de Banmédica cayó en un 13,8% respecto al 2008, llegando a $51.797 millones. Esta caída, así como la disminución en el margen en 1,8 puntos porcentuales, obedece principalmente a los efectos adversos sufridos por la industria de las Isapres en este periodo, debido a una serie de factores: (i) la crisis económica global que hizo que se desacelerara la tasa de crecimiento de la industria, (ii) el hecho de que las Isapres no hayan revisado los precios de sus planes de salud a pesar del ajuste al alza de los costos médicos, (iii) la pandemia de influenza humana en 2009, la cual que generó un crecimiento sustantivo del gasto ambulatorio, hospitalario, y de licencias médicas, impactando fuertemente el resultado operacional de la industria, que fue el más bajo de los últimos 10 años; y (iv) el IPC negativo registrado en 2009 (-1,4%) que impactó en los ingresos que están indexados a la inflación a través de la UF.
Producto de la menor generación de flujos durante el 2009, el ratio Deuda Financiera/EBITDA de Banmédica a nivel consolidado se debilitó, alcanzando 3,2x en diciembre de 2009. Fitch espera que el negocio asegurador de la compañía recupere su rentabilidad durante 2010, y que junto con la gradual disminución de la deuda consolidada, su generación de flujos operacionales se incremente en el próximo año como resultado de las inversiones realizadas. Lo anterior debería resultar en que los indicadores de endeudamiento de Banmédica se sitúen en niveles en torno a 2,0x, lo que Fitch considera necesario para gatillar una mejora en la clasificación.
En términos de liquidez, a marzo de 2010 Banmédica a nivel consolidado presentó un saldo de caja y valores líquidos por $28.204 millones, el cual se compara positivamente con la deuda financiera de corto plazo de $26.624 millones, Además, en abril de 2010 Banmédica vendió su 10.26% de participación accionaria en Clínica Las Condes a un valor de $21.000 millones, que se mantienen en la caja para hacer frente a necesidades de financiamiento, dandole más holgura. Banmédica ha mostrado históricamente una sólida posición de liquidez representada por importantes montos de caja y valores líquidos, y apoyada en un fluido acceso al mercado de deuda local, a través de deuda bancaria y de bonos.
Durante los últimos años, Banmédica ha desarrollado un importante plan de expansión por cerca de USD 100 millones con un fuerte foco en la industria de prestadores de servicios médicos, destacándose la expansión de la Clínica Santa María (US$65 millones) y el crecimiento de la Clínica Dávila y de la Clínica Vespucio (US$23 millones y US$12 millones respectivamente).
Las clasificaciones de Banmédica reflejan la aplicación de la Metodología de Clasificación de Empresas de Fitch (Noviembre 24, 2009), disponible en 'www.fitchratings.cl'
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