Fitch Ratings, Santiago 1 de Julio, 2010: Fitch Ratings ratificó las siguientes clasificaciones de Parque Arauco (Parauco) en escala nacional:

--Clasificación de Solvencia en ‘A-(cl)’

--Línea de bonos N°328 y bonos Series G y H con cargo a dicha línea en ‘A(cl)’

--Línea de Efectos de Comercio N°068 en ‘F1 /A- (cl)’

--Clasificación de acciones en Primera Clase Nivel 2

El Outlook es Estable.

La ratificación de las clasificaciones refleja el desempeño consistente que han mostrado los centros comerciales de Parque Arauco en un escenario macroeconómico desfavorable, en el cual se ha evidenciado la mantención de un alto nivel de ocupación en los centros comerciales, logrando la compañía incluso una mejora en sus niveles de eficiencia operacional. La ratificación incorpora también la expectativa de que los indicadores de endeudamiento se fortalecerán, luego de que estos se vieran muy presionados, producto de las fuertes inversiones que viene desarrollando Parque Arauco.

Las clasificaciones se sostienen además, en la amplia experiencia de Parque Arauco en el negocio de los centros comerciales, la estructura de ingresos relativamente estable con que opera este tipo de negocio, lo que lo hace menos sensible a los vaivenes macroeconómicos, así como el mayor nivel de diversificación que ha alcanzado la oferta de la compañía y su potencial de crecimiento. No obstante lo anterior, las clasificaciones se restringen por el perfil crediticio más ajustado que esta enfrentando Parque Arauco producto de este agresivo plan de inversiones, por el riesgo inherente a nuevos desarrollos y a la entrada en países de mayor riesgo soberano que el de Chile.

La clasificación de los títulos accionarios de Parque Arauco se fundamenta además en la consolidada historia de la compañía transando en bolsa, la alta liquidez de sus títulos accionarios y la adecuada dispersión de su propiedad, mientras que se ve restringida por su relativamente mediano tamaño en bolsa. Con información en bolsa durante los últimos doce meses terminados al 31 de mayo de 2010, Parque Arauco alcanza un patrimonio bursátil de US$798 millones, una presencia de 99,6% en la Bolsa de Comercio de Santiago y un volumen diario promedio transado de US$875 mil, con un free float de 55%.

Estructura de Deuda con Garantía

Aún cuando la clasificación de solvencia de Parque Arauco es suficientemente sólida y lejana a un evento de incumplimiento, Fitch aplica análisis de recupero para asignar a la deuda garantizada un notch por sobre la solvencia, dado el considerable valor de los activos dados en garantía a un relativamente acotado porcentaje de la deuda.

Al 31 de marzo de 2010, la deuda financiera de Parque Arauco alcanza aproximadamente US$607 millones, de los cuales un 23% corresponde a las series de bono G y H. Dichos bonos cuentan con la primera garantía hipotecaria sobre el Mall Parque Arauco Kennedy, activo preponderante dentro de los activos operacionales arrendables de la compañía.

Fortalecimiento de Indicadores Crediticios Acotado a Plan de Expansión

La evolución de los indicadores crediticios de Parque Arauco refleja el mayor nivel de endeudamiento que la compañía ha ido adquiriendo para financiar sus inversiones, caracterizándose el negocio inmobiliario por un mayor componente de apalancamiento en su estructura de financiamiento. En 2009 Parque Arauco alcanzó una relación Deuda Financiera / EBITDA de 6,2x, que al considerar deuda financiera neta llega a 5,3x, lo que muestra un ligero fortalecimiento con respecto a 2008, año en que los indicadores enfrentaron un fuerte debilitamiento.

Si bien la generación de flujos asociada a las inversiones que Parque Arauco está desarrollando generaría una mejora en los indicadores crediticios durante los próximos años, estimándose una relación Deuda Financiera Neta / EBITDA entorno a 4,5x hacia 2012, la compañía ha señalado que, en la medida que surjan nuevas oportunidades de inversión, un ratio en el rango de 5,0x – 6,0x está dentro de los niveles que estarían dispuestos a abordar.

Intenso Programa de Inversiones

Con el objetivo de potenciar su actividad, Parque Arauco se encuentra llevando a cabo una estrategia de crecimiento y diversificación a través de potenciar el crecimiento de activos existentes, desarrollar nuevos formatos (strip centers y malls vecinales), intensificar la internacionalización (Latinoamérica) a través de alianzas con socios locales.

Para el periodo entre 2010 y 2012 Parque Arauco tiene un plan de inversiones estimado por US$421 millones, de los cuales aproximadamente un 20% será financiado con capital de socios. Las inversiones  para el año 2010 comprenden la finalización del mall Arauco San Antonio (V Región), la construcción de Mall Paseo Marina (junto a Marina Arauco V Región), ampliaciones de centros comerciales en Chile, la finalización del Mall Alameda Pereira en Colombia, mientras que en Perú se incluye la adquisición de Larcomar y construcción de Parque Lambramani.

Venta de Activos Generaría Recursos para Plan de Inversiones

Dado el fuerte dinamismo que está mostrando Parque Arauco en términos de su estrategia de inversiones, Fitch considera que la venta de los activos de Parque Arauco en Argentina y de las dos torres de oficina ubicadas en el mall de Kennedy, darían la holgura necesaria para el financiamiento de gran parte del plan de inversiones que contempla la compañía durante este año.

Si bien APSA (IDR internacional en moneda local y extranjera de ‘B+’) presenta un potencial atractivo de crecimiento, corresponde a una inversión que Parque Arauco no controla, en un país de alto riesgo soberano (Argentina, IDR internacional en moneda local ‘B’), con una generación de flujos muy acotada para Parque Arauco, a través de los dividendos percibidos y los intereses de la ONC. Por su parte, las torres de oficina representan un negocio inmobiliario algo distinto al core business de Parque Arauco. Dado lo anterior, la venta de dichos activos podría generar recursos que asignados a nuevos proyectos de inversión puedan ofrecer una mayor rentabilidad a la compañía y de esta forma fortalecer su perfil crediticio.

De acuerdo a lo acordado el 13 de enero de 2010, IRSA Inversiones y Representaciones S.A., tendrá derecho a ejercer hasta el 30 de noviembre de 2010 la compra del 29,6% del capital accionario de la sociedad argentina operadora de centros comerciales Alto Palermo S.A. (APSA), hoy en manos de Parque Arauco. Esta recibió US$6 millones como precio de la opción, monto que será imputado a los US$126 millones que se han fijado para la transacción. Por otra parte, el 23 de abril de 2010, un fondo de rentas ligado a Celfin acordó la compra de las dos torres de oficinas de Parque Arauco Kennedy, transacción que se finiquitaría a mediados de julio generando a Parque Arauco un ingreso de UF1.670.000, equivalente a US$65 millones.

Las clasificaciones de Parque Arauco reflejan la aplicación de la Metodología de Clasificación de Empresas de Fitch (Noviembre 24, 2009), disponible en 'www.fitchratings.cl'.

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