Santiago, 9 de Julio de 2010: Fitch Ratings asignó clasificación ‘AA-(cl)’ en escala nacional a dos líneas de bonos (en trámite de inscripción) de Embotelladoras Coca Cola Polar S.A. (Kopolar). Adicionalmente, ratificó la clasificación de AA-(cl) a la Línea de Bonos N° 422 (que a la fecha no cuenta con deuda emitida) y la clasificación de acciones en Primera Clase Nivel 4. El Outlook de las clasificaciones es Estable.
Cada línea de bonos en trámite de inscripción asciende a UF 2,5 millones, pero en conjunto, las emisiones con cargo a dichas líneas no pueden exceder los UF 2,5 millones. Los fondos provenientes de las emisiones serán utilizados para financiamiento de inversiones a realizar por Kopolar y/o subsidiarias y refinanciamiento de pasivos entre otros fines corporativos.
La clasificación considera la fuerte posición competitiva que Kopolar mantiene en sus territorios de distribución, las fortalezas de la marca Coca Cola, así como el respaldo de The Coca-Cola Company (“KO”), clasificación internacional IDR en A+ por Fitch) como accionista del 29,4% de la propiedad. Adicionalmente, es relevante el buen desempeño operacional que muestra Kopolar, su fuerte capacidad de generación de flujo y sus niveles de endeudamiento históricamente bajos. Por otra parte, la clasificación incorpora el mayor riesgo soberano que enfrenta la compañía con sus operaciones en Argentina y Paraguay, las cuales representan el 58% del EBITDA consolidado, así como los mayores niveles de deuda en que incurrirá la compañía para el financiamiento de inversiones, lo cual presionará los indicadores crediticios en el corto plazo.
Kopolar es el tercer embotellador de Coca Coca en Chile, contando con una participación en las ventas del sistema Coca Cola (“sistema KO”) de un 12,6% en Chile, 100% en Paraguay y 7,6% en Argentina. Históricamente Kopolar ha presentado una sostenida tendencia al alza en ventas y sólidos márgenes operacionales, incluso en épocas de crisis. Durante los últimos dos años Kopolar ha mantenido una generación Ebitda sobre los MMCh$ 38.000 y márgenes Ebitda sobre 17%. Este buen desempeño es resultado de una exitosa estrategia de marketing en coordinación con KO. Los buenos resultados de las operaciones chilenas y paraguayas han compensado un menor desempeño de las operaciones argentinas. Los resultados de esta última se han visto impactados por significativos aumentos en los costos de mano de obra, debido a rigideces del mercado laboral. A Marzo de 2010 Kopolar continúa con la tendencia favorable en sus resultados operacionales, generando un Ebitda Ch$12.181 millones, un 17.1% mayor que el mismo periodo del año 2009.
Para 2010 el nivel de endeudamiento de Kopolar debería presentar un incremento neto de aproximadamente US$ 85 millones producto de la nueva emisión de la Línea de bonos por US$ 100 millones. Dado lo anterior, Fitch proyecta para fines de año indicadores consolidados de deuda/Ebitda bajo las 2.0 veces (x) (0,9x en 2009), mientras que estimaciones de endeudamiento considerando sólo el EBITDA de Chile y la deuda en Chile se moverían en torno a las 3x. Fitch espera que las inversiones a realizar se traduzcan prontamente en mayor generación de flujo, así como también se concrete, a partir de este año, la recepción de dividendos de las operaciones de Paraguay. Lo anterior debería permitir una rápida reducción en los niveles de la deuda adquirida en Chile, así como un fortalecimiento de los indicadores crediticios para que estos se mantengan en niveles adecuados y en línea con la clasificación asignada.
Los fondos provenientes de la nueva emisión se utilizarán para realizar un refinanciamiento de pasivos por US$ 17 millones, financiamiento del programa de inversiones en Chile por US$ 16 millones y un aporte de capital por US$ 65 millones en la filial argentina. Esta última utilizará los recursos para financiar su plan de inversiones para 2010 y 2011, el que asciende a US$ 33 millones y US$ 31 millones respectivamente. Las inversiones en Argentina estarán concentradas principalmente en obtener mejoras en el modelo logístico, eficiencias en la producción, así como tambien sustentar el crecimiento en las categorías aguas y jugos, que presentan un alto potencial de crecimiento, y donde actualmente Kopolar tiene una baja presencia.
Las clasificaciones de Kopolar reflejan la aplicación de la Metodología de Clasificación de Empresas de Fitch (Noviembre 24, 2009), disponible en 'www.fitchratings.cl'.
Contactos: Mónica Coeymans, +56-2-499-3314, Paula García-Uriburu +56-2-499-3316 o Rina Jarufe +56-2-499-3310, Santiago, Chile.
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