Fitch Ratings – Santiago-Chicago- 26 July, 2010: Fitch Ratings ratificó las siguientes clasificaciones de Compania Cervecerias Unidas S.A.(CCU):
-- IDRs en moneda extranjera y local en categoría ‘A’;
-- Clasificación Nacional de las líneas de bonos N°388 (Serie E), N°572 (Serie I) y N°573 (Serie H) en categoría AA+ (cl)';
-- Clasificación de acciones en Primera Clase Nivel 1.
El Outlook de todas las clasificaciones es Estable.
La ratificación de las clasificaciones se basa en la continua posición dominante que ostenta CCU en el mercado cervecero chileno, la estabilidad de sus operaciones y su sólida generación de flujos a pesar de los ciclos económicos. El perfil crediticio de la compañía también se beneficia de su amplia diversificación geográfica y de productos, así como de la naturaleza estable de la industria en la que participa. Los indicadores financieros de CCU se mantienen sólidos: el endeudamiento de CCU medido como Deuda financiera a EBITDA bajó a 1,3x (veces) a diciembre de 2009, mientras que el Deuda Financiera Neta a EBITDA cayó a 0,5x.
La clasificación de acciones de CCU se apoya además, en su consolidada historia transando en bolsa, y en los altos niveles de patrimonio bursátil (US$2.639 millones), presencia accionaria (100%) y free float (38,3%) que esta presenta con cifras a mayo de 2010.
La posición dominante de CCU en el mercado cervecero Chileno se refleja en su participación de mercado del 85,2%. A pesar de las presiones competitivas por parte de Cervecería Chile (subsidiaria de Quinsa, propiedad de Ambev), CCU ha logrado mantener su amplio liderazgo en el mercado a través de una extensa red de distribución directa, su amplio portafolio de cervezas, sólidas estrategias de comercialización, y el fuerte atractivo de su marca principal, Cristal. El flujo de caja generado por el área cervezas en Chile entrega estabilidad a las medidas de protección crediticia de la compañía y sustenta las clasificaciones. Durante el 2009, el 36% de los ingresos consolidados de CCU y el 51% de su EBITDA fueron generados por esta división.
Las clasificaciones de CCU también consideran su diversificación geográfica y por productos. La compañía tiene una sólida presencia en el sector de bebidas gaseosas, agua mineral y néctares en Chile. Durante el 2009, CCU fue el mayor embotellador y distribuidor de agua mineral en Chile, con una participación del 68%, además de posicionarse como el tercer embotellador más grande de gaseosas, con una participación de mercado estimada del 24%. Por otra parte, la compañía tiene un portafolio de marcas propias muy rentable, y también embotella, ofrece, vende y distribuye productos PepsiCo, Inc. y Schweppes Holdings. Las ventas de gaseosas, agua mineral y néctares representaron el 26% de los ingresos consolidados y el 19% del EBITDA consolidado de 2009.
Los flujos de caja de CCU cuentan con la diversificación adicional derivada de Viña San Pedro Tarapacá, (VSPT), segunda viña productora de vinos en Chile. Este segmento representó el 16% de las ventas consolidadas y el 11% del EBITDA consolidado de 2009. Además, la compañía mantiene una fuerte presencia en Argentina a través de su subsidiaria CCU Argentina, compañía cervecera local con un 22% de participación de mercado doméstico, que en 2009 generó un 18% de las ventas y un 12% del EBITDA de CCU.
Durante 2009, los volúmenes de ventas consolidados de CCU se incrementaron en un 3,7%, mientras que los precios promedios mostraron un aumento del 7,5%, llevando las ventas consolidadas a niveles record de $776.544 millones, 9,3% más altas que en 2008. Estos incrementos de volúmenes y precios fueron fuertemente impulsados por el segmento de vino (que mostró mayores volúmenes en un 20,5% y un alza en los precios promedio de 9,8% tras su fusión con Viña Tarapacá en diciembre de 2008), y también por los mayores precios registrados en el mercado cervecero argentino. El margen de EBITDA consolidado se mantuvo sólido y estable en un 23,3%, y la generación de EBITDA aumentó en un 10,7% a $181.513 millones.
A pesar de los mayores gastos y efectos adversos derivados del terremoto sufrido en febrero, los resultados trimestrales a marzo de 2010 se muestran positivos, con ventas consolidadas por $47.854 millones (0,9% más altas que en el trimestre cerrado en marzo de 2009). Los volúmenes vendidos experimentaron un alza del 3,5% en comparación al mismo período del año anterior, lo cual fue parcialmente compensado por una caída en los precios promedio del 2%. El EBITDA consolidado del trimestre alcanzó $58.354 millones, mostrando un aumento del 2,1% respecto del primer trimestre de 2009, y mejoró su margen alcanzando un 27,3%. Fitch espera que los resultados del 2010 mantengan una tendencia positiva, reflejando la mejora en la situación económica global.
La estrategia de la compañía también incluye preservar una estructura de capital conservadora y una holgada posición de liquidez: en abril de 2009 CCU colocó dos series de bonos por un total de UF 5 millones (US$180 millones). Dichos fondos fueron utilizados para pagar el vencimiento de un crédito sindicado por US$ 100 millones en noviembre de 2009, para refinanciar un crédito de US$33 millones tomado para la adquisición de la Viña Tarapacá en 2008, y para fortalecer la posición de caja de la compañía. Durante este período, CCU ha incrementado fuertemente su saldo en caja y valores líquidos, el cual alcanzó $166.740 millones a marzo de 2010 como resultado de la fuerte generación del Flujo Libre de Caja de la compañía (42.200 millones en 2009), la cobranza de $24.448 millones por la venta del 29.9% de Aguas CCU – Nestlé Chile, y de la liquidez adicional recibida de la emisión de bonos.
Las clasificaciones de CCU S.A. reflejan la aplicación de la Metodología de Clasificación de Empresas de Fitch (Noviembre 24, 2009), disponible en 'www.fitchratings.cl'
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